别小看有色！现在才刚起步，后市涨幅远超普通人想象
这个话题近来着实很火, 那我们便径直开始。好的, 我们得先予以关注, 散户于投资当中时常会陷入的某些误区, 嗯, 比如说众人在挑选投资的赛道之际。最容易被忽视的问题是什么? 实际上大部分散户, 尤其是上班族, 他们都倾向于去紧盯那些天天登上热搜的板块。比如说AI软件, 新能源整车以及半导体芯片。大家每日都是追涨杀跌, 忙得不亦乐乎。是, 大家都惧怕错过这些热门, 然而这般做真的能够赚到钱吗? 可不是这样的, 比如说有色金属这类分明属于刚需范畴, 然而却并非特别热门的赛道领域, 人们就认定它属于老周期类别。没错, 就是认为一旦地产呈现下行态势, 那它必然也同样不行, 即便涨了短短两天, 肯定也就不行了, 好多人压根就不情愿耗费时间去深入研究。实际上, 当下那些具备高增长特性的行业, 像算力方面、储能领域、新能源车范畴、高端制造部分、光伏风电这些, 全都离不开有色金属充当工业原料的支撑框架。大家都讲有色金属已然涨到顶点了, 那么究竟为何最近机构反倒如此看好有色金属的市场行情? 众多散户觉得有色金属就是反弹一下便宣告结束, 其上涨空间极为有限。但实际上，不管是现实当中的数据, 亦或是供需方面的格局, 涵盖国产替代的趋势, 都在破除这种固有的观念。似乎就是讲, 仅仅依靠老经验去判断是行不通的。没错, 近期机构调研了国内外众多的矿山以及冶炼厂。它们的反馈是统一的, 即有色的行情才刚刚启动。后续的上涨空间会远远超出大部分散户的想象。对, 事实上当下A股市场呈现出极为明显的K型分化。有色是那走得很强的一支, 然而好多散户还用十年前的老眼光瞧它, 没意识到它已变成由新能源与算力共同驱动的新产业了。明白了, 接下来咱打个比方, 好让大家更直观地晓得有色金属在高端制造业里究竟有多重要。能够把有色金属比作工业的盐, 就是做菜得放盐, 少了盐, 山珍海味也没味道。嗯, 同样的, 在现代高端制造业里, 有色金属就是这锅工业大餐中不可或缺的盐, 没了它, 任何高科技产品都造不出来。哎, 这个比喻着实极形象, 那么具体针对每一种金属而言, 它们各自具备怎样独特的作用, 要是进行细分的话, 有色金属能够划分成两类, 嗯, 一类是基础大宗金属, 像铜铝镍锡这类, 其中铜被称作导电血管, 所有的AI服务器, 特高压电网, 新能源车的电机, 还有光伏的逆变器, 都必须依靠铜来实现导电功能, 仅一台普通家用服务器的用铜量有限, 然而一台高端的AI算力服务器, 其用铜量是普通服务器的两到三倍。一辆燃油车全车使用铜的重量不到二十公斤, 然而一辆新能源车的用铜量却能够突破八十公斤。全球每年新能源车呈现千万台级的增长态势, 由此铜的刚需连年处于上升状态。料想不到铜在新产业里的用量如此之大, 那么铝的需求变化是否同样很大呢? 铝被称作轻量化的骨架。由于其质地很轻且具备耐腐蚀的特性, 如今新能源车为了提高续航能力, 其底盘、电池外壳以及车身都大量采用铝来替代钢材, 一辆车的用铝量最高可达三百公斤。嗯, 光伏边框是铝制品做支撑, 储能箱体是铝制品在支撑, 风电塔筒也是铝制品在做支撑, 整个全都是铝制品在起支撑作用。所以地产需求下滑产生的缺口早就被这些新领域给补回来了, 甚至当下铝的总需求相比于以前, 已经实现了翻倍增长。了解过重大宗金属之后, 那小金属和战略金属在高端制造业里承担着怎样的作用呢? 小金属, 比如锂钴、稀土、锗、铟、钨、钼, 这些在业内被称作工业维生素。嗯, 别看它们用量不多, 但是真的不能缺少它们, 芯片部分少了不行, 光模块部分少了也不行, 人形机器人的电机部分少了同样不行, 包括军工航空领域, 光伏硅片的切割部分少了任何一种都无法正常运转。这些小金属听起来, 硬是科技行业充当幕后角色默默在背后发挥作用的英雄。确实如此, 就好比稀土永磁材料, 它可是新能源车驱动电机以及风电发电机, 那独一无二的低成本解决办法, 要是没有它, 压根就没办法进行大规模往广泛方向去推行。接着, 高纯的铟和锗是制造芯片以及红外传感的关键原材料, 嗯, 然而这些处于高端水平的产能一直都掌控在海外那边手里。以往的时候, 有色的需求主要呢就是依靠地产和家电, 所以它的成长空间是很有限的。但如今, 算力、新能源、储能、高端制造以及航空航天这些有着高增长态势的领域。使有色的需求实现了翻倍有余, 这正是有色行情得以持续如此长久的关键动力所在。的确, 那么当下让我们来瞧瞧, 结构性K型分化行情的数据, 也就是新兴高科技赛道究竟给有色金属需求端究竟带来了多大改变呢? 比如, 截至2025年, 国内新能源汽车年产量会至一千六百六十二点六万辆。较之前同比增长百分之二十九, 新车销售渗透率会超百分之五十。这表明每销出两台车便有一台系新能源车。那每年单单新能源车就会新增千万级别的需求, 这个增长速率真的是极为夸张了, 那其他领域又如何呢? 除了新能源车以外, 全球的储能装机连续数年维持百分之六十以上的增速, 锂电池储能占比超过百分之八十五, 所以锂、镍、铜、铝的消耗随之暴增。嗯, 接着AI算力爆发, 预计到二零二六年仅AI服务器对锡和铜的需求增量每年就达上千万吨, 再加之风电和光伏的全球装机持续上调, 对稀土、铝、铜的需求也稳稳托底。此情形下相比较而言, 传统的地产以及基建仅仅能够给予一个具备基础性质的稳定的需求。而实际上带来此种呈现爆发态势增长的全都是这些高科技类型的新赛道。诚然, 并且每年新增的需求增速始终是处于百分之十五至百分之四十这个范围区间之内。提及于此, 我存有一个问题, 为何有色金属于供给端的扩张始终是难以跟得上需求? 缘由在于其跟普通的制造业全然不一样, 普通的工厂要是订单数量增多了, 它有存在可能在半年的时间之内就能够凭借扩建厂房, 借助采购设备以此来提升产能。但有色金属是不行的, 有色金属自矿山的勘探起, 直至真正投产, 其间是要历经一个漫长历程的, 平均需花费七至十年的时长。嗯, 并且这当中的每一步, 从前期的勘探、环评、土地、环保, 再到矿山的基建, 每一步都得投入巨额的资金与时间。原本扩产需要如此之久, 那么是否存在别的因素致使这个供给的紧张程度加剧了呢? 存在的, 由于过去十年金属的价格长期处于一个相对较低的位置, 所以全球的矿业公司都在大幅度地削减对矿山的投资。嗯, 因此致使几乎不存在新的大型矿山投入生产的情况。那么当下就算即刻开工建设, 新的矿山最快也要到二零三三年左右才能够产出金属。并且国内对于电解铝存在一个产能上限为四千五百万吨之天花板, 至于稀土与钨、锑这些均有着严格的开采配额规定, 每年的增量不得超过百分之五。而后海外的主要产地时常会出现诸如出台出口限制举措、因环保而停工，或者发生劳工罢工之类的状况。对, 所以造成了供给端几乎毫无弹性可言。倘若这般, 这般持续着的供需陷入错配状态, 会给有色金属的价格以及市场带来怎样的影响, 会产生什么样的影响, 这影响是极大的, 下游方面的需求年年都处于上升态势之中, 然而上游的供给几乎是不存在什么增长情况的, 所以库存便一直处于消耗状态。嗯, 现今诸多品种的现货均是极为紧张的, 因而价格有着很强劲的支撑。此次行情的持续性, 实际上是远远超越了以往单纯凭借地产驱动的那个周期的。听罢你此言我便领会了, 跟着咱们去剖析一下高低端技术壁垒, 为何讲涉色这一领域实际上划分成了两个差异相当大的层次? 好多人都认定有色金属的采掘与熔炼是一件谁都能够从事的事情, 技术门槛极低, 实则这是个极大的谬误。嗯, 这行业确乎划分成了两个范畴, 其一为低端的普通原材料, 其二为高端的高纯特种材料, 它们的盈利水准、准入门槛以及市场容量, 全然不在同一个级别。原先不同层级之间的差距这般显著, 那具体存有哪些差别? 对于普通的铜锭、铝棒, 或者工业级的碳酸锂而言, 国内众多中小企业都能够进行生产。没错, 设备易于购置, 工艺十分成熟, 价格完全透明。基本上依靠赚取些许加工费, 一旦行情稍有波动便可能亏损, 根本不存在长期的竞争优势。然而, 像六N、七N的超高纯铜箔、半导体靶材、高端的稀土永磁、超薄的压延铜箔以及高纯的铟锗原料, 这类高端材料的核心工艺与产能, 在过去十年一直被欧美和日韩牢牢掌控着。像做AI服务器以及高频芯片, 所使用的超薄压延铜箔, 在全球范围内, 几乎是日本企业占据主导话语权, 前两年, 当他们收紧出口时, 国内对应产业链瞬间面临断供风险, 这迫使国内企业加快突破技术瓶颈。海外企业究竟凭借什么将高端有色金属材料市场牢牢掌控? 主要依靠三大壁垒, 其一为提纯工艺, 超高纯金属杂质含量需控制在十亿分比级别。这个用于熔炼、再进行轧制, 接着分离提纯的设备以及相配的配方, 通通都是由他们独自做的研发。仅仅购买设备就得耗费几十亿资金, 而且研发所需的周期长达五至八年, 你想要追赶都根本追不上。提纯已然如此困难, 那么其他的环节是不是同样会令人头疼不已呢? 除去提纯工艺之外, 还有长期存在的客户认证壁垒以及专利封锁情况。也就是说你若想进入高端芯片、主流动力电池或者是全球风电巨头的供应链, 仅仅认证这一项就得花费三至五年时间。嗯, 那些身处海外的企业, 它们已然深耕了几十年之久, 绝对不可能使得新的玩家轻轻松松就插足进来, 况且它们手中拥有上万条核心专利。所以, 国内的企业若想要进行高端产品的量产, 随时都极有可能踏入它们所设的专利陷阱之中。最近几年, 中国于高端有色金属领域的技术追赶, 是否存在突破性的进展呢? 答案是有很多, 最近几年, 国内的一些位居龙头地位的企业持续不断地加大研发投入, 在绿色冶炼、超高纯金属的分离、高端的合金等诸多工艺方面接连不断地取得了自主的突破。比如说, 六N的高纯铜, 大尺寸的稀土永磁, 半导体的钼靶材, 锂电用的高端镍材料, 全都实现了批量生产, 开始进入国内算力、新能源车以及光伏这些头部企业的供应链里。听起来, 我们跟海外的差距正在迅速缩小。没错, 不过也要客观认识到, 高端材料要想完全替代进口, 仍需三到五年时间。对, 现在只是处于部分突破、逐步替代的阶段。可是，每一种技术实现落地, 每一回达成客户的大规模采购, 均会给企业带来颇为切实的业绩提升, 这亦是有色板块得以持续显现的第二层红利。那么, 此产业链的上游、中游以及下游究竟是怎样进行分工的? 它们各自的核心业务以及竞争壁垒究竟是什么? 实际上, 整个有色金属的产业链是相当明晰的, 最上游主要是矿产资源, 也就是涵盖矿山的勘探、采矿、选矿, 这一环节最大的壁垒实际上就是你究竟有没有掌控这个矿产资源。基于矿属于不可再生资产, 全球优质矿山实则极为集中, 故而拥有低成本、高品位矿山者, 于价格上涨之际最为受益, 所以上游核心在于资源掌控, 那么中游与下游分别从事何事呢? 中游划分成两块, 其一为基础冶炼, 即将矿石转化为基础金属锭, 此步骤主要赚取加工费, 其业绩随金属价格波动。嗯, 还有一块属于高端的深加工范畴, 要着手把那些基础的金属进而加工成高纯箔材, 还有特种合金, 以及靶材和永磁材料, 在步入这么一步时, 技术壁垒就变得极为高了, 并且由此毛利率大概会是基础冶炼的三至五倍, 这儿同样是当下国产替代最为激烈的一个竞争领地部分。下游层面就是形形色色高景气的行业, 像算力, 半导体, 新能源车, 光伏风电, 航空制造, 电网基建, 这些行业对于有色金属最终的需求空间大小起到决定性作用。提及这个, 那么我们于在对上游、中游、下游各个环节进行分析之际, 最应当予以关注的指标究竟有哪些? 要是从上游方面来看, 关键之处在于查看其矿产储量, 考量开采成本, 关注海外布局, 再看资源自给率。嗯, 资源自给率若越高, 那么公司便越不容易遭受海外价格波动带来的影响, 且更加具备抗风险能力。从中游角度而言, 重点需看其高端产能何时呈现投产状态, 有无获取到下游大客户的订单, 其提纯工艺是否为自身投入研发所得, 有没有能力打入海外高端市场。从下游来说, 主要就是审视这些高景气行业的发展趋向, 因为它们的需求增长情况直接决定着有色金属今后的发展空间。聊完产业链, 我们再来谈谈, 散户投资有色金属之际, 有哪些必会避开的易踩雷区: 第一个最为常见的是追涨行为, 此指看到短期内涨幅极为迅猛，便认定为成长股行情, 于是极易在价格处于高位时盲目追入, 然而一旦周期反转, 价格下跌后便会深陷套牢困境。实际上, 有色金属存在的是波段机会, 并非持续上涨, 所以绝不能将短期的景气视作长期趋势。那么, 除追涨之外, 还有哪些大家极易忽视的误区呢? 比方说, 仅凭借去查看市盈率, 进而判断其是否处于低价状态。实则周期股于底部阶段时, 它常常处于亏损情形, 市盈率是相当高的, 致使大家都不敢买入。然而当它抵达顶部之际, 利润便最为丰厚, 市盈率反倒看上去很低, 嗯, 最终演变成在高位时追涨买入, 于低位时却不敢购入。此外便是, 好多人热衷于炒作一些既没有什么资源, 同时也没有什么技术的中小冶炼厂。此类公司实际上是极为脆弱的, 再者大家千万别满仓去押注一个品种, 鉴于每种金属其供需周期是不尽相同的, 你依然得将风险分散一下。听明白了, 那么我们在日常跟踪有色金属行情之际, 哪些指标是最值得我们去留意关注的呢? 最为直观的便是金属的现货价格以及社会库存数据。倘若库存呈持续下降态势, 并且现货价格是持续不断抬升的, 那就表明这个供需是偏向紧张的, 那行情往往会有着支撑。嗯, 要是库存始终在累积, 紧接着现货价格开始下滑了, 那么你或许就得留意风险了, 在这个时候你就得思考减仓, 以此回避回调。换而言之, 这些数据实际上能够助力我们去适时发觉, 行情的那关键转折点的。没错没错, 并且还有下游的开工比率以及排产的状况呢。比如说新能源汽车的销售数量, 动力电池的排产情形, AI服务器的交货数量, 光伏的装机数据。嗯, 这些均可于网上查询到, 要是下游开工极为旺盛, 那么金属需求必定强劲, 此行业景气度自然向上提升。另外, 矿山资本开支与海外供给消息亦颇为重要。倘若某些海外矿山忽然停产, 或者存在一些出口管制情况, 这往往是供给收紧信号, 有助于价格上涨。然而, 要是众多新矿山即将投产, 那么未来供给或许增加, 价格上涨空间亦会受到抑制。我们将视角进行再度转换, 若上班族打算从中长期着手对有色金属展开投资, 那么存在哪些相对稳健的操作思路? 最为关键的一点在于, 你务必动用三年内不会被使用到的闲置资金用于投资, 切莫去增加杠杆, 也不要去借取款项。嗯, 鉴于此行业的波动幅度极大, 极有可能你在短期内便会出现浮动亏损, 要是此时你有动用资金的需求, 那么你极有可能会被迫在一个处于低位的情形下去割肉, 如此便会造成一项实际存在的损失。是的, 除开资金规划方面, 在操作节奏以及选股层面有什么具体的建议? 于操作节奏而言, 别想着做那种短线的、日内的交易, 而是要以季度乃至年度作为单位去做波段, 嗯, 即在一个相对较低的位置, 分批地去进行布局, 接着等市场情绪极其火热, 价格已然有了较大涨幅之时, 再逐步地去减仓, 以此实现你的收益。在进行选股时, 优先去考量两种公司, 一种是自身拥有矿山, 并且成本相对较低, 资源自给率比较高的那种上游企业。一方面存在这样一种情况, 即在中游领域, 有这样一类做高端深加工的公司, 其具备国产替代的空间, 并且研发投入较为稳定, 还有持续的订单落地。另一方面, 要尽可能避开那些高负债的、仅从事低端加工且没有核心资产的企业。另外, 有色金属所属的周期行业, 其波动程度是非常大的。那么要是你瞧见账面浮亏会极为焦虑, 那你最好别去触碰, 由于它极有可能因海外利率变动, 或大盘整体调整, 亦或短期库存增加, 致使它出现较大回调。明白了, 我们最后来归纳一下，究竟是哪三重红利, 能让有色金属行情走得这般远, 这般强。第一重红利是供给紧缺, 因为矿山若要扩产, 周期十分漫长, 需七到十年。嗯, 因而全球全新的供给严重难以跟上, 然而新能源以及算力所带来的全新需求却持续不断地在释放。所以这般错配将会长期存在, 这致使价格的底部持续不断地在抬高。听起来仅凭借这一个供需的矛盾, 实际上已然能够支撑这个行业长期的向上发展了。没错, 不过更为厉害的是, 需求结构也彻底地发生了改变。不再 solely 依靠地产, 算力、储能、新能源车、高端制造, 这几条战线一同发力。嗯, 所以需求的天花板被持续不断地往上推升, 这是第二重红利。过后呢, 再添加上国产替代, 针对高端的高纯材料, 我们已然不再全然依赖进口了。国内的龙头企业, 其技术持续不断地突破, 绑定了国内的高科技产业链。利润增长的崭新空间被持续不停地打开。这便是第三重红利。现今, 我们算是为大家将这个有色金属的行业彻彻底底地拆解了一回。把它从一个在大家传统印象里属于老周期的板块, 转变至如今这般, 成为了一个由新能源、算力、高端制造共同驱动的全新赛道。给大家梳理清晰了。好了，那么今天的节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜拜拜。","tts_meta_addr":"https://tosv.byted.org/obj/tos-tingtoutiao/ai_podcast_meta/7657184364186321414_0.json","voice_type":"sami_ai_podcast"}}
